전자결제 시장에서부터 디지털 금융에 이르기까지 핀테크 산업은 빠르게 성장하고 있습니다. 특히 비대면이 새로운 사회 트렌드로 자리 잡으면서 핀테크 산업의 발전 속도는 더욱 빨라졌습니다. 전자상거래에서 활용되는 전자결제 서비스는 소비자가 가장 쉽게 접할 수 있는 핀테크 서비스 중 하나입니다. 전자결제의 편리함 때문에 이 서비스를 한 번 사용하기 시작하면 전자결제의 영향력에서 절대로 벗어날 수 없습니다. 제가 그랬으니 여러분도 그럴 겁니다.

작년 COVID-19 팬데믹으로 외출이 제한되면서 전자상거래 거래량이 늘고 동시에 전자결제 서비스 사용자 수도 크게 증가했습니다. 그런데 전자결제 서비스를 한 번이라도 사용했던 소비자는 과거의 불편했던 시절로 다시 돌아갈 수 없습니다. 간단한 인증만으로 인터넷에서 카드결제를 할 수 있으니 얼마나 편리하겠습니까? 심지어 카드 정보를 한 번 등록해두면 인증 없이 클릭 한 번만으로 결제가 되기도 합니다. 시간이 지나면 지날수록 더 많은 사람들이 인터넷을 통해 필요한 물건이나 서비스를 구매하게 될 것이고, 더 많은 사람들이 전자결제 서비스에 매료될 것입니다. 전자결제 시장을 선도하는 핀테크 기업 페이팔의 미래 성장성이 긍정적인 이유입니다.

참고자료: “페이팔, 2023년 비트코인 매출 20억 달러 넘을 것” | ZDNet Korea

페이팔은 미국에서 가장 앞서서 간편결제 서비스를 선보이고 관련 시장을 개척한 핀테크 기업입니다. 필자가 읽었던 도서 중 제로 투 원 (피터 틸 저 / 한국경제신문)과 언카피어블 (짐 매켈비 저 / 리더스북)에서 잠깐 언급되는데, 페이팔은 인터넷 오픈마켓 이베이 판매자가 이메일을 통해 결제대금을 송금받을 수 있는 인터넷 결제 서비스를 제공하는 스타트업으로 시작했습니다.

지금은 전자지갑 벤모(Venmo)를 서비스하는 미국 대표 핀테크 대기업이 되었습니다. 또한 페이팔은 모바일 앱에서 암호화폐 (비트코인, 이더리움, 비트코인캐시, 라이트코인 등) 거래를 지원하고 올해부터는 가맹점에서 암호화폐를 사용한 거래를 지원할 예정입니다. 시장 전문가는 페이팔이 암호화폐 시장에서 성공한다면 제2의 도약이 가능할 것으로 보고 있습니다.

디지털 시장에서의 페이팔

이 섹션은 Seeking Alpha에 게시된 게시물의 일부 번역문이며 전체 내용은 아래 링크를 통해 원문을 참고해주시기 바랍니다.

원문 바로가기: PayPal: A Protagonist In A Digitalizing World | Seeking Alpha

작년 COVID-19 전염병은 세계인들이 디지털 세상에 더 오랫동안 머무르도록 했으며 이에 따라 세계적으로 긱 이코노미, 전자상거래, 디지털 미디어, 암호화폐 등 새로운 사회 트렌드가 등장하고 관련 산업이 빠르게 성장할 수 있는 기회를 제공했습니다. 특히 온라인으로 필요한 물품이나 서비스를 구매하는 사람들이 늘면서 디지털 결제 시장이 크게 성장했습니다. 관련 산업의 대표 기업 페이팔 (PayPal, NASDAQ: PYPL)과 스퀘어 (Square, NYSE: SQ)는 역사상 가장 빠르게 성장할 수 있었습니다. 2021년에도 두 회사는 크게 성장할 것으로 예상됩니다.

참고자료: Global Digital Payments Market Forecast to Reach USD 12,407.5 billion by 2025, Registering a CAGR of 23.8% Over the Period 2020-2025 | PR Newswire

현금 없는 사회로의 이동이 가속화됨에 따라 디지털 결제 시장은 더 크게 성장할 것입니다. 2025년까지 디지털 결제 시장의 연 평균 성장률은 23.8%에 이를 것으로 분석되고 있습니다. COVID-19 감염을 방지하기 위해 비대면 결제 방법이 선호되면서 디지털 결제는 사회의 새로운 표준 뉴노멀이 되었으며, 바이러스가 종식되더라도 소비자들의 디지털 결제 사용습관은 그대로 유지될 것입니다.

참고자료: How New Consumer Payment Habits Advance Fintechs at Banks’ Expense | The Financial Brand

디지털 지갑을 통한 온라인 거래는 비자나 마스터카드와 같은 전통적인 카드 거래를 앞지를 것으로 예상됩니다. 비자와 마스터카드에서도 디지털 결제 솔루션을 선보였지만 관련 시장은 이미 페이팔이 장악하고 있기 때문에 디지털 결제 시장에 큰 영향을 미치지는 않을 것입니다. 특히 독일, 프랑스, 이탈리아 등 유럽 국가에서는 페이팔을 통한 결제가 기존의 카드 결제보다 많이 사용되고 있습니다. 넷플릭스, 유튜브 등 디지털 결제를 할 수 밖에 없는 디지털 엔터테인먼트가 유행하면서 디지털 결제 시장은 더욱 빠르게 성장할 것입니다.

참고자료: Most popular payment methods of online shoppers in selected regions as January 2019 | Statista

작년 페이팔은 오프라인 매장에서 사용할 수 있는 벤모 신용카드를 선보였으며 QR 코드를 사용한 결제방법을 도입하면서 디지털 결제 시장에서 뿐만 아니라 오프라인 결제 시장에서도 페이팔의 영향력이 커지고 있습니다. CVS 편의점이나 나이키 매장에서는 이미 QR 코드 결제를 지원하고 있으며 올해 페이팔은 가맹점 수를 더 늘릴 것입니다.

참고자료: 美 간편 송금서비스 ‘벤모’, 첫 자체 신용카드 출시 | CIO Korea

페이팔을 통한 개인 간 (P2P) 거래가 늘어나고 있다는 점도 주목해볼만 합니다. 디지털 지갑이 탄생하면서 개인 간 거래가 쉽게 이루어질 수 있게 되었는데 페이팔은 이 시장에서 벤모를 통해 빠르게 성장하고 있습니다. 긱 이코노미가 사회적 트렌드로 자리 잡아가고 있으며 더치페이 문화가 빠르게 확산되고 있어 P2P 거래는 페이팔의 새로운 성장동력이 될 것입니다.

페이팔을 사용하는 소비자는 계속 늘어나고 있습니다. 사용자 수가 늘어나면 수수료 수익이 증가할 뿐만 아니라 고객들이 주변의 더 많은 친구들과 페이팔을 통해 거래함으로써 이 서비스를 널릴 알릴 수 있는 계기가 될 수 있습니다. 따라서 사용자 수 증가는 페이팔에 매우 긍정적인 신호입니다. 사용자 수가 늘어남에 따라 1명당 지출하는 금액도 커져 결과적으로 페이팔은 더 큰 수익을 얻을 수 있게 됩니다.

그런데 디지털 결제 시장은 여러 기업이 경쟁하고 있어 때때로 경쟁사의 전략은 페이팔에 부정적인 영향을 미치기도 합니다. 특히 빅테크 기업은 자체적인 디지털 결제 네트워크를 가진 경우가 많기 때문에 페이팔이 침투할 공간이 많지 않습니다. 페이스북은 자체 전자결제 시스템 페이스북페이를 선보였고 애플은 아이폰에서 애플페이를 지원하고 있습니다. 전자상거래 공룡 아마존은 아마존페이를 통해 결제하면 다양한 혜택을 받을 수 있도록 서비스를 개선했습니다.

참고자료: 페이스북, 금융사업 전담조직 신설…’리브라’ 시너지 볼까 | 파이낸셜뉴스

디지털 결제 시장은 진입장벽이 낮아 정말 많은 기업이 서로를 살을 깎아먹으며 경쟁을 하고 있는데 페이팔은 이 시장에서 어떻게 살아남을 수 있을까요?

페이스북페이나 애플페이는 자사 생태계를 확장하는데 목적이 있지만 페이팔은 보다 전문적이고 효율적인 결제 서비스를 제공하는데 중점을 둡니다. 페이팔은 인공지능이 불법거래를 식별하는 기능을 제공하기 때문에 가맹점과 소비자는 페이팔을 사용하면 안전한 상태에서 거래하는 것이 가능합니다. 또한 페이팔을 통해 결제하는 경우 소비자의 데이터를 효율적으로 수집할 수 있으며 향후 데이터 분석을 통한 수익 창출도 가능해질 것입니다.

페이팔은 벤모를 통한 개인 간 거래 서비스를 제공해 더 많은 가맹점과 소비자가 더 나은 결제 환경을 구축할 수 있도록 지원하고 있습니다. 이처럼 플랫폼 제약없는 결제 시스템을 구축함으로써 페이팔은 빅테크 기업이 디지털 결제 시장에 진출했음에도 견고한 수익성을 유지하고 있습니다.

암호화폐 지원

작년 말 페이팔은 모바일 앱에서 암호화폐를 거래할 수 있도록 서비스를 개선했습니다. 올해부터는 가맹점에서 암호화폐를 사용해 결제할 수 있도록 업데이트를 진행할 예정입니다. 암호화폐의 중요성이 커지면 페이팔 디지털 지갑의 가치도 커지게 될 것입니다.

참고자료: 페이팔, 암호화폐 결제 도입…비트코인 10% 급등 | 블로터

암호화폐의 가장 큰 단점은 매일 변하는 가치의 변동폭이 크다는 점입니다. 하루에도 수십 퍼센트 가격이 변동되는 암호화폐로 거래를 하면 판매자 입장에서는 손해가 발생할 수 있습니다. 그래서 암호화폐를 통한 거래를 주저하게 되는데 페이팔은 이 문제를 해결했습니다. 페이팔은 중개자로서 암호화폐 거래를 법정 화폐로 결제해줍니다. 따라서 판매자는 암호화폐 가치 변동을 걱정하지 않아도 됩니다.

암호화폐가 처음 세상에 등장했을 때에는 그 가치를 의심받았지만 지금은 가치저장의 수단으로 인정받고 있어 실제 결제수단으로 사용되는 경우도 종종 있습니다. 지금은 그 규모가 크지 않지만 시간이 지날수록 암호화폐를 사용한 거래가 활발해질 것입니다. 결과적으로 페이팔을 통해 암호화폐 거래를 하려는 가맹점 수가 늘어나면 페이팔은 더 많은 소비자에게 디지털 결제 서비스를 제공할 수 있게 될 것이며 동시에 수익성이 강화될 것입니다.

페이팔 위협요소

페이팔은 북미와 유럽에서 가장 많이 사용되는 디지털 결제 플랫폼이지만 다른 지역에서는 그렇지 않습니다. 특히 아시아 지역에서는 페이팔 점유율이 굉장히 낮습니다. 중국에서는 알리페이와 위챗페이가 70% 이상의 점유율을 차지하고 있어 시장 진입장벽이 상대적으로 높고, 우리나라에서는 카카오페이와 삼성페이가 압도적인 점유율을 자랑하고 있습니다. 페이팔이 기타 지역에서 확장을 못 하는 경우 수익성 강화에 제한이 생길 수 밖에 없습니다.

참고자료: China’s Most Popular Digital Payment Services | Statista

페이스북, 아마존, 애플 등 빅테크 기업이 자사 생태계 확장을 위한 디지털 결제 서비스를 제공하면서 얼마나 많은 점유율이 공룡 기업들으로 이동할 것인지 예측할 수 없습니다. 페이팔은 경쟁력을 유지하기 위해 지속적으로 노력하겠지만 빅테크 기업의 공격적인 전략으로 페이팔의 점유율이 하락할 수도 있습니다.

페이팔과 경쟁하는 또 다른 간편결제 서비스 스타트업 스퀘어의 존재는 디지털 결제 시장을 더 빠르게 성장시키는 원동력이 되었지만 지금은 가장 위협적인 경쟁자가 되었습니다. 특히 스퀘어의 디지털 지갑 캐시앱은 페이팔 모바일 앱과 벤모보다 인기있는 앱으로 자리 잡았습니다. 200여 개 국가에서 서비스를 제공하는 페이팔이 세계적인 입지는 더 우수하지만 스퀘어는 가장 강력한 잠재적 경쟁자입니다. 그리고 지금은 비상장 기업이지만 페이팔과 유사한 디지털 결제 서비스를 제공하는 스타트업 스트라이프도 페이팔의 경쟁자로 부상하고 있습니다.

투자자라면 페이팔의 긍정적인 이슈뿐만 아니라 수익성을 악화시킬 수 있는 부정적인 이슈에 대해서도 관심을 기울여야 합니다. 필자가 이 블로그를 통해 자주 설명하는 장기투자의 방법에서도 알 수 있듯이 투자하는 기업에 대한 지속적인 모니터링이 진행되지 않으면 손실이 발생할 가능성이 높아집니다. 페이팔의 미래 성장성을 위협하는 여러 요소들이 있지만 아직까지는 페이팔이 견고한 성장세를 유지하고 있어 크게 문제가 되지는 않습니다. 다만 앞으로 시장 상황이 어떻게 변화하는지는 지속적으로 살펴봐야 할 것입니다.

페이팔 미래 성장성

이 섹션은 Seeking Alpha에 게시된 게시물의 일부 번역문이며 전체 내용은 아래 링크를 통해 원문을 참고해주시기 바랍니다.

원문 바로가기: PayPal: A Leader In The Digital Economy | Seeking Alpha

페이팔 주식이 높은 밸류에이션으로 거래되고 있다는 사실은 누구나 알고 있습니다. 투자자들이 페이팔에 높은 가치를 부여하는 이유는 디지털 결제 시장의 빠른 성장성과 함께 페이팔의 지속적인 수익성 강화에 긍정적인 인식을 가지고 있기 때문입니다. 페이팔은 여전히 빠르게 성장하고 있으며 오늘 발표한 2020년 4/4분기 실적발표에서도 작년 동기대비 약 20% 성장한 모습을 보여줬습니다. COVID-19 상황으로 비대면 결제가 새로운 트렌드로 자리 잡으면서 페이팔은 앞으로 더 크게 성장할 수 있을 것입니다.

페이팔은 디지털 결제 시장의 선두주자이며 3억 명 이상의 활성 소비자와 2,500만 명의 판매자을 보유하고 있습니다. 아마존페이, 페이스북페이, 애플페이, 구글페이 등 디지털 결제 시장에 경쟁자가 많이 등장했지만 페이팔의 거대한 네트워크는 아직도 견고하게 유지되고 있습니다.

세계적인 트렌드 중 하나로 정부에서 직접 나서 디지털 화폐 관련 정책을 추진하기 시작하면서 페이팔은 더 크게 성장할 수 있는 기회를 잡았습니다. 현금 사용이 줄어들면서 혁신적인 금융 기술을 보유한 기업의 미래 성장성이 높아지고 있습니다.

벤모를 통한 수익성 강화

벤모는 개인 간 송금을 쉽게 해주는 서비스입니다. 우리나라의 카카오페이를 생각하면 이해하기 쉽습니다. 더치페이 문화가 확산되면서 벤모를 사용하는 사람의 수도 점차 증가하고 있습니다. 벤모를 통해 수익을 창출하는 것은 지난 몇 년 동안 페이팔에 주어진 중요한 과제였습니다. 벤모 수익화의 가장 쉬운 방법은 각 거래에 수수료를 매기는 것이었는데 이는 사실상 페이팔 플랫폼과 유사하게 만들어버리는 문제가 있었습니다.

페이팔은 작년 자사 앱에 도입한 암호화폐 거래 기능을 올해에는 벤모에도 추가할 예정입니다. 암호화폐를 거래할 수 있게 되면 벤모를 통한 개인 간 암호화폐 송금이 간편하게 이루어질 수 있으며 이에 따라 더 많은 사용자를 확보할 수 있을 것입니다. 벤모는 2021년 9억 달러의 매출을 달성할 것으로 예상됩니다.

벤모가 잠재적으로 수익을 창출할 수 있는 또 다른 영역으로는 페이팔 경쟁기업 스퀘어의 캐시앱에서 제공하는 직접 입금과 비슷한 기능을 구현하는 것입니다. 은행에서 제공하는 서비스와 동일하기 때문에 은행과 경쟁해야 하는 부담이 있지만 그만큼 벤모는 더 크게 성장할 수 있는 기회를 잡을 수 있습니다.

페이팔 매출 성장성

2020년 3분기 페이팔 매출은 전년 동기대비 25% 증가한 54억 6천만 달러, 4분기 매출은 전년 동기대비 23% 증가한 61억 2천만 달러를 기록했습니다. 2020년 전체 매출 성장률은 21% ~ 22% 범위에 있을 것으로 예상됩니다. COVID-19 팬데믹 상황으로 비대면 거래가 늘어나면서 페이팔이 크게 성장했지만 이베이에서 차지하는 페이팔의 비중이 지속적으로 낮아지고 있다는 점, 소비자의 신용 경색이 발생할 가능성이 낮지 않다는 점, 사회적 불안이 계속되고 있다는 점 등은 올해 페이팔 수익 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다.

페이팔의 가치를 평가할 때 매출과 함께 살펴봐야 하는 또 다른 중요한 지표는 잉여현금흐름 (FCF)입니다. 왜냐하면 잉여현금흐름은 비 현금비용을 포함하지 않기 때문에 순이익보다 정확한 현금흐름을 보여주기 때문입니다. 위 도표를 보면 페이팔은 2018년부터 매년 40억 달러 규모의 잉여현금흐름이 발생하는 것으로 알 수 있습니다. 총 결제금액 (TPV)가 증가함에 따라 잉여현금흐름도 증가하므로 올해에는 더 큰 규모의 현금흐름이 발생할 것으로 예상해볼 수 있습니다.

참고자료: PayPal Is a Free Cash Flow Powerhouse Likely to Move a Good Deal Higher | InvestorPlace

2021년은 세계 각 국에서 COVID-19 백신이 접종이 진행될 예정이고 경기회복이 가속화되어 소비가 늘어날 것입니다. 따라서 디지털 결제를 사용하는 소비자 수도 증가할 것이며 이에 따라 페이팔의 수익성도 강화될 것입니다.

팬데믹 상황이 완화되어 외출이 자유로워지면 전자상거래 비중이 줄어들어 페이팔 성장에 적신호가 켜질 수 있다는 전문가의 분석도 있지만 페이팔은 전자상거래뿐만 아니라 오프라인 매장에서 사용할 수 있는 결제수단 (QR코드, 벤모 신용카드 등)도 제공하기 때문에 전자상거래 거래량 감소가 페이팔에 큰 문제가 되지는 않을 것입니다.

페이팔은 앞으로도 꾸준하게 순이익이 증가할 것으로 예상됩니다. 위 도표를 보면 알 수 있듯이 올해 페이팔은 19.70% 성장할 것으로 예측되고 있으며 그 이후로도 20% 이상의 성장세를 계속 유지할 수 있을 것으로 보는 전문가가 많습니다. 4차 산업혁명으로 만들어지는 디지털 시장의 규모는 측정조차 할 수 없을 정도로 크기 때문에 페이팔의 성장은 시대적 트렌드가 만들어내는 당연한 결과가 아닐까 생각해봅니다.

페이팔 투자 지속성 판단

필자는 포트폴리오를 구성해 주식투자를 하고 있습니다. 그리고 주기적으로 투자하는 기업에 대한 투자 지속성 여부를 판단해 기록하고 있습니다. 투자 지속성이 좋지 않은 기업은 과감하게 매도하고 미래 성장성이 좋은 기업을 매수하려고 합니다.

이 글에서 알아본 페이팔은 여전히 투자 가치가 높다고 생각합니다. 디지털 결제 시장은 PC와 모바일에서 뿐만 아니라 가상현실 세계가 만들어지면 그곳에서도 사용될 수 있는 가장 능동적으로 변화를 거듭할 수 있는 시장이라고 생각합니다. 핀테크 산업이 왜 성장성이 높은지 생각해보면 페이팔의 미래 성장성을 긍정적으로 생각할 수 밖에 없습니다. 핀테크는 시장과 장소에 상관없이 어느 플랫폼에서나 간편하게 금융업무를 처리할 수 있는 시스템을 구축하는 기술로 인류가 1차부처 4차까지 산업혁명을 거듭한 것처럼 자연스럽게 이어지는 금융 트렌드입니다.

결론: 투자점수 +10