단 하나의 투자전략, 페이스북 주식을 매수하라

단 하나의 투자전략과 단 하나의 기업만 선택할 수 있다면 필자는 페이스북 주식을 매수하고 평생 가져가는 전략을 사용할 것입니다. 돈이 생길 때마다 페이스북 주식을 매수하고 무슨 일이 있어도 페이스북 주식만큼은 매도하지 않을 것입니다. 필자는 페이스북에 대한 강한 믿음을 가지고 있습니다. 페이스북은 소셜 네트워크 기술기업 그 이상의 가치를 가지고 있습니다. 마크 저커버그가 이끌고 있는 페이스북은 인간과 인간 사이의 연결에서 새로운 가치를 창출하는 끊임없이 성장하는 기업입니다.

많은 사람들이 페이스북의 성장성을 의심하고 있습니다. 전 세계 각국에서 빅테크 기업에 대한 규제안을 발표하고 있는 상황이고 페이스북 소셜 네트워크 사용자 수는 계속 정체되어 있기 때문입니다. 실제로 주변에서 페이스북을 사용하는 사람을 찾아보는 것이 힘든 것은 사실입니다. 그러나 페이스북은 텍스트 기반 소셜 네트워크 페이스북뿐만 아니라 사진 기반 인스타그램과 모바일 메신저 왓츠앱을 소유하고 있습니다. 이 서비스는 밀레니얼 세대가 주 사용자층이라는 점에서 페이스북이 젊은 기업이라는 점을 말해줍니다.

또한 페이스북은 리얼리티 랩스(구. 오큘러스)를 통해 가상현실과 증강현실을 연구하고 있으며 2019년 컨트롤랩스를 인수함으로써 인간의 마음을 읽는 뇌-컴퓨터 인터페이스 분야에서 우수한 성과를 내고 있습니다. 리얼리티 랩스 책임자는 컨트롤랩스 인수가 새로운 창의적 가능성을 열어줄 것이며 페이스북의 연결 방식을 바꿀 것이라고 설명했습니다.

참고자료: ‘마음 읽어내는 장치’ 페이스북 손에서 나올까 | AI타임즈

페이스북은 소셜 네트워크 기업이며 인터넷 기업이지만 빅테크 기업 또는 기술기업으로 불리고 있습니다. 그 이유는 간단합니다. 페이스북의 기술력은 세계 최고 수준이기 때문입니다. 특히 현재 인공지능 시장 선두주자는 페이스북과 마이크로소프트, 구글, 애플, 아마존입니다. 페이스북은 많은 자원을 들여 기술연구에 집중하고 있으며 이 기술연구는 지구 상 사람들을 새로운 방법으로 연결시켜줄 것입니다.

이 글은 Seeking Alpha에 게시된 기고문의 일부 번역문이며 전체 내용은 아래 링크를 통해 원문을 참고해주시기 바랍니다.

원문 바로가기: Facebook: Buy And Hold Forever | Seeking Alpha

페이스북에 대한 제 생각은 떨어지면 떨어질수록 더 많이 매수한다는 겁니다. 그런데 최근 세계 각국의 반독점 규제 방안이 발표되고 관련 소송이 진행되는 바람에 페이스북 주가가 하락했기 때문에 지금은 페이스북 주식을 매수할 수 있는 좋은 기회라고 생각합니다. 저는 페이스북 주가가 다른 것들은 생각하지 않고 오로지 반독점 규제 조사 상황만으로 하락하고 있다고 생각합니다. 페이스북은 아직도 매출이 증가하고 있으며 사용자 수도 늘어나고 있습니다.

현재 재무제표 상태와 미래 성장성을 생각해보면 현재 페이스북은 저평가되어 있다고 볼 수 있습니다. 페이스북 매출에서 광고는 큰 비중을 차지하고 있는데, 유럽 등 선진국에서는 사용자 수가 정체되어 광고 매출 성장이 더딜 수 있을테지만 개발 도상국의 발전 속도가 빨라지면 광고 매출이 늘어날 것이고 평균 사용자당 수익이 높아질 것입니다. 게다가 최근 선보인 페이스북 전자상거래는 향후 몇 년 간 주가를 더 높일 수 있으리라 생각합니다.

현재 페이스북은 저평가 되어있음

지난 10월 페이스북은 3/4분기 실적을 발표했습니다. 지난 3/4분기 페이스북 사용자 수는 12% 증가했지만 수익은 전년도 대비 22% 증가했습니다. 정치적 스캔들에 따른 페이스북 불매 운동과 기업들의 광고 보이콧이 있었음에도 페이스북 성장세는 견고하게 유지되었습니다. 다른 기술기업들을 봤을 때 페이스북의 현재 P/E 비율은 낮은 수준이며 그 어느 때보다 페이스북 주식은 매력적이고 제가 가장 좋아하는 대형 성장주입니다.

페이스북은 FAANG 기업 중 가장 높은 성장세를 보이고 있음에도 시장에서는 가장 낮은 평가를 받고 있습니다. 물론 페이스북을 FAANG 다른 기업과 비교하는 것은 비즈니스 모델이나 산업 구분이 다르기 때문에 위와 같은 결과가 나온다고 오해할 수도 있으므로 페이스북과 비슷한 비즈니스 모델을 가지고 있는 기업과 비교해보겠습니다.

스냅과 핀터레스트는 최근들어 사용자 수가 큰 폭으로 늘어나고 있으므로 페이스북보다 높은 성장세를 보여줄 수도 있겠습니다. 그러나 매출총이익률을 살펴보면 페이스북은 다른 비슷한 기업들을 가뿐하게 넘어서는 81.04%를 기록하고 있습니다. 따라서 순이익률 또한 상당히 높아지는데, 트위터는 순이익률이 17%가 안 되는 반면 페이스북은 순이익률이 35%나 됩니다.

향후 5년 간 페이스북 매출은 2배 상승할 것으로 예상되며 이는 연평균성장률 20%를 나타냅니다. 2024년 페이스북 매출은 1,730억 달러에 이를 것이며, 이는 현재 주가 기준으로 P/E 비율 14배, 매출 대비 기업 가치는 4.4배에 불과합니다. 추정치에는 순이익률 30%를 적용했지만 실제로 페이스북은 더 높은 수준의 순이익률을 보여줄 수도 있습니다. 페이스북은 2024년에도 현재와 같은 P/E 비율을 나타낸다면 아래와 같은 주가 추정이 가능합니다.

30% 순이익률 가정: 주당 540달러
35% 순이익률 가정: 주당 629달러
40% 순이익률 가정: 주당 756달러

페이스북 사용자 수의 꾸준한 증가

참고자료

지난 분기 어닝시즌 때 페이스북은 미국과 캐나다에서 사용자 수가 감소했다고 발표했습니다. 이 때문에 페이스북 주가는 하락세를 면하지 못 했는데, 사용자 수 감소는 2018년 2/4분기 이후 처음 있었던 일이었기 때문에 투자자에게는 굉장히 실망스러웠을 것입니다. 페이스북 광고 매출이 대부분 미국과 유럽에서 창출되고 있기 때문에 사용자 수 감소가 상당히 우려되는 상황일 수도 있겠지만, 미국과 유럽에서 더 이상 사용자 수가 늘지 않는 것은 전체 인구 수 대비 페이스북 이용자 수가 포화 상태이기 때문입니다. 미국 인구의 60%가 페이스북을 이용하고 있으므로 더 이상 사용자 수를 늘리기에는 어려울 수 밖에 없는 것입니다.

그러나 지난 분기 페이스북 사용자 수는 12% 증가했으며, 이는 수 억명의 사용자가 페이스북 서비스에 새로 가입했다는 것을 의미합니다. 이것은 북미를 제외한 다른 국가에서 페이스북 서비스 사용자 수가 이렇게나 많이 증가한 것입니다. 참고적으로 트위터와 스냅의 사용자 수 증가는 몇 백만 명에 불과합니다.

페이스북은 통합된 사용자 수를 공개하고 있지는 않습니다. 따라서 아래와 같이 페이스북 서비스별 사용자 수를 확인하는 것이 사용자 수를 추측할 수 있는 유일한 방법입니다. 물론 페이스북 서비스는 한 사람이 여러 개의 계정을 사용할 수 있기 때문에 아래 수치가 정확하지 않을 수 있습니다. 그러나 모든 계정은 별도의 수익을 창출할 수 있으므로 모든 수치를 합산하는 것이 합리적이라 생각합니다.

인스타그램은 페이스북 주요 서비스가 점점 인기를 잃어가면서 젊은층이 주로 사용하는 서비스로 아직까지 남아있으며 앞으로도 페이스북 성장 동력의 핵심 축으로 작용할 것입니다.

페이스북 수익 창출 기회

사용자 당 수익 창출은 페이스북 매출에 굉장히 큰 영향을 끼칩니다. 북미 사용자 수는 페이스북 사용자의 극히 일부에 불과하지만, 지난 몇 년 동안 미국과 캐나다 사용자 당 수익창출 금액이 가파른 속도로 상승하면서 페이스북 매출도 자연스럽게 지속적인 성장세를 보여줬습니다. 페이스북은 북미를 제외한 다른 국가의 저조한 사용자 당 수익창출 금액을 높이기 위해 지금도 많은 노력을 기울이고 있습니다.

만약 아시아 태평양 지역 및 기타 지역에서 사용자 당 수익창출 금액이 10달러로 지금보다 세 배 늘어난다고 가정하면 페이스북 매출은 연간 840억 달러 증가할 것입니다. 이는 지난 분기 페이스북 매출보다 많은 금액입니다. 페이스북이 전자상거래를 포함하는 다양한 서비스를 자사 소셜 네트워크에 도입하는 것은 사용자 당 수익창출 금액을 높이기 위한 노력 중 하나입니다.

그러나 기타 국가에서 사용자 당 수익창출 금액을 늘리기 위해서는 해당 국가의 경제성장이 뒷받침되어야 합니다. 특히 페이스북 사용자 수가 3억 명에 달하는 인도는 지금도 경제발전이 지속적으로 이루어지고 있으며 앞으로 인도 사용자 당 수익창출 금액은 5배 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 페이스북은 인도네시아에서 세 번째로 많은 사용자층을 보유하고 있는데, 인도네시아는 앞으로 10년 내에 가파른 경제성장을 경험할 것입니다.

그러나 한 가지 고려해야 하는 긍정적인 점은 페이스북 사용자 당 수익창출 금액은 1인당 GDP 증가에 따라 상승할 수도 있는데, 이에 따라 미국과 캐나다의 1인당 GDP가 증가하면 이 지역에서도 매출이 늘어날 수 있다는 점입니다.

페이스북 전자상거래 성장 기회

최근 페이스북은 전자상거래 기능을 도입하여 페이스북과 인스타그램에서 직접 상품을 나열하고 판매할 수 있는 시스템을 구축했습니다. 이 기능은 광고 전용 비즈니스 모델에서 벗어난 페이스북만의 전자상거래 방식이 될 것입니다. 현재 인스타그램을 비즈니스 계정으로 사용하고 있는 사업체는 2,500만 개에 달하며, 이는 페이스북이 전자상거래에서 수익을 창출할 수 있는 엄청난 가능성을 보여줍니다. 참고적으로 쇼피파이에는 100만 여개 비즈니스 계정이 있습니다.

인스타그램 광고 부문은 크게 성장할 것으로 예상되는데 그 이유는 다음과 같습니다.

10억 명의 사용자 수
시작비용이 거의 없거나 낮음
고객별 개인화 가능한 강력한 플랫폼

미국 증권사 구겐하임증권은 최근 페이스북의 목표주가를 올려잡았는데 이는 페이스북 전자상거래를 통한 광고 매출이 증가할 것으로 예상했기 때문입니다. 전자상거래는 페이스북의 가장 큰 광고 부문이 될 것으로 생각됩니다.

페이스북 혼합현실의 미래

혼합현실은 가상현실(VR)과 증강현실(AR)을 결합한 것입니다. 페이스북 리얼리티 랩스는 혼합현실을 연구하는 페이스북 자회사입니다. 페이스북은 가상현실과 증강현실 기술연구에 많은 자원을 투입하고 있습니다. 페이스북 커넥트 행사에 마크 주커버그가 직접 나와 행사의 의미를 설명할 정도로 페이스북은 혼합현실에 상당히 공을 들이고 있습니다.

페이스북 커넥트는 오큘러스 퀘스트2를 처음 선보이는 중요한 자리였지만 이외에도 페이스북이 개발하고 있는 혼합현실과 관련된 여러 기술에 대한 발표가 있었습니다. 페이스북은 가상현실 공간에서 사용자를 연결하기 위해 노력하고 있습니다. 그 노력 중 하나는 오큘러스 퀘스트2를 사용할 때 페이스북 계정을 반드시 연동해야 한다는 정책의 도입입니다. 많은 사람들로부터 적지 않은 반발이 있었지만 이 정책은 가상현실에서 다른 친구의 상태를 확인할 수 있는 가장 빠른 방법이기도 합니다.

코로나19 사태 이후 페이스북 VR 사업팀은 가상현실에서 회의를 진행하고 있는 것으로 밝혀졌습니다. 이때 함께 공개한 것이 인피니트 오피스(Infinite Office)입니다. 인피니트 오피스는 개인용 업무 솔루션으로 가상현실과 실제 현실을 결합한 오피스 공간을 제공합니다. 인피니트 오피스는 물리 키보드를 자동으로 인식해 화면 아래쪽에 키보드 레이아웃을 보여주는 기능을 가지고 있습니다. 따라서 실제 키보드를 사용하더라도 사용자는 VR 헤드셋을 벗을 필요가 없습니다.

참고자료: 페이스북이 오큘러스 퀘스트2에 담은 메시지 | 칫솔_초이의 IT 휴게실

인피니트 오피스 기능은 가상현실을 엔터테인먼트에서나 사용할 수 있는 기술이라고 비하한 사람들에게 강력한 펀치를 날려줄 수 있는 기능일 뿐만 아니라 가상현실을 통해 새로운 것을 창조하거나 업무를 수행할 수 있다는 것을 말해줍니다. 물론 오큘러스 퀘스트에 인피니트 오피스 기능이 추가되더라도 이것을 오피스 도구로 생각하는 사람은 많지 않겠지만 앞으로 페이스북이 가상현실을 어떠한 방향으로 발전시킬 것인지는 충분히 예상해볼 수 있습니다.

참고자료

필자가 페이스북에 투자하는 가장 큰 이유는 가상현실과 증강현실 그리고 혼합현실이 미래에는 새로운 먹거리가 될 수 있을 것이라 생각하기 때문입니다. 마크 저커버그가 생각하는 전 세계 사람들을 연결하는 기술은 페이스북이나 인스타그램과 같은 웹 기반 서비스에서 뿐만 아니라 오큘러스 퀘스트2와 같은 VR 장비를 통해서도 실현될 수 있을 것입니다. 가상현실 소셜 네트워킹 서비스를 구현하는데 페이스북이 성공한다면 페이스북은 새로운 확장의 길을 달려나갈 수 있을 것입니다.

페이스북 투자 위험

현재 페이스북은 논란이 많은 회사입니다. 테슬라와 달리 페이스북 주주는 자신이 투자한 기업에 다소 불편한 시선을 보내고 있습니다. 2018년 영국 정치컨설팅회사 케임브리지 애널리티카가 페이스북 사용자 정보를 무단으로 유출해 선거에 활용한 사건이 발생한 이후로 페이스북 신뢰도는 아직까지 완전하게 회복되지 않았습니다. 당시 페이스북은 미국 연방거래위원회에 50억 달러의 추징금을 납부했지만 회사에 큰 타격을 입을 수준은 아니었습니다.

참고자료: 애플 맞서 ‘인터넷 자유’ 집어 든 페이스북 | 블로터

그로부터 2년 후 연방거래위원회는 다시 한 번 페이스북을 겨냥해 불법 독점의 대가로 페이스북 기업의 분할을 요구하고 있습니다. 이는 페이스북이 인스타그램과 왓츠앱을 인수하면서 소셜 네트워킹 시장에서 독점적인 지위를 지속적으로 유지했기 때문입니다. 소규모 소셜 네트워킹 서비스의 시장 진입을 페이스북이 원천적으로 차단했다고 판단한 것입니다.

그러나 사진 및 동영상 소셜 네트워크 스냅의 설립자이자 CEO인 에반 슈피겔은 페이스북의 인수 제안을 거절한 이력이 있습니다. 만약 페이스북이 스냅을 인수했었다면 지금 엄청난 가치의 서비스를 가질 수 있었을 것입니다. 스냅은 페이스북이 영향을 미치지 않는 분야에서 상당히 빠른 속도로 성장하고 있습니다. 이렇듯 소셜 네트워킹 시장은 개인의 취향과 트렌드 영향을 많이 받는 시장으로 페이스북과 경쟁하는 소규모 업체가 여러 곳 있습니다. 틱톡 역시 내년까지 10억 명 이상의 사용자층을 보유할 것으로 예상됩니다.

참고자료: 페이스북·유튜브 주가, 이 法에 달렸다 | 신동아

그렇다면 결론적으로 페이스북이 분할되는 상황이 올 수도 있을까요? 저는 그렇지 않다고 봅니다. 그 이유는 간단한데 이것은 미국 독점금지법에 위배되기 때문입니다. 만약 페이스북이 해체되어야 한다면 아마존이나 애플, 구글 등도 해체되어야 할 것입니다. 이론적으로는 반독점을 규제하려는 노력을 보이고 있지만 미국은 항상 신자유주의를 바탕으로 운영되는 국가이고 미국 헌법이 이를 보장하고 있습니다. 과거 마이크로소프트에서의 사례에서 알 수 있듯이 결국에는 페이스북과 법무부가 합의에 이를 것입니다.

또한 바이든 대통령 당선인에 의해 페이스북이 역풍을 받을 수 있다는 분석도 있지만, 사실 대통령이 빅테크 기업에 대한 규제를 할 수 있는 데에도 그 한계가 있습니다. 바이든 행정부에서 법인세가 21%에서 28%로 인상될 것으로 보이지만 페이스북 현금은 대부분 아일랜드에서 다른 조세피난처로 송금되기 때문에 세금 문제는 페이스북에 큰 문제가 되지는 않습니다.

페이스북에 대한 종합적인 견해

페이스북은 대표적인 기술기업으로 빠른 성장을 보여주고 있습니다. 그럼에도 다른 기업과 비교했을 때 상당히 저평가되고 있습니다. 따라서 저는 페이스북이 향후 5년 이내에 높은 순이익률과 매출의 두자릿수 성장세를 통해 최고의 소셜 네트워킹 기술기업이 될 것으로 예상합니다.

북미에서 사용자 수가 줄어들고는 있지만 다른 지역에서 빠른 속도로 사용자 수가 늘고 있으며 스냅과 트위터, 핀터레스트의 성장세를 압박하고 있습니다. 또한 개발도상국의 경제성장은 페이스북 성장에 강력한 원동력이 될 것입니다. 페이스북 전자상거래를 통한 광고 매출 증대와 페이스북에서 인스타그램으로의 마이그레이션이 어느정도 완료되었으므로 올해부터는 페이스북이 빠르게 성장할 것입니다. 당분간 페이스북을 둘러싼 정치적 논란을 무시하고 페이스북 주식을 계속 매수할 생각입니다.